国际金价暴跌:玻尿酸狂奔的背后:医美光环之下需求猛增 售价高于成本近百倍

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  玻尿酸行业上市企业再添一员。

  9月28日,专注医美领域玻尿酸产品研发与生产的爱美客技术发展份有限公司(SZ:300896以下简称爱美客)登陆深圳证券交易所创业板。股票开盘价报320.00元/股,开盘首日涨幅达170.57%。截止10月15日,收盘价为432.04元/股,公司市值超500亿元。

  据了解,爱美客早在2009年便推出了首款玻尿酸产品,随之而来的是,中国医疗美容行业也开始进入高速发展阶段。资本市场上,我国玻尿酸三巨头——华熙生物、昊海生科、爱美客自去年下半年开始接力登陆A股市场。

  根据Frost & Sullivan数据显示,中国医疗美容市场未来五年复合增长率为27.7%。随着居民消费能力增强和对美容观念的改变,处于医美行业细分领域的玻尿酸行业得到迅速发展,2019年市场规模达到42.7亿元,2015-2019年复合增长率为22.8%,预计未来将以12.8%的复合增长率在2024年达到76亿元。

  联合丽格医疗美容集团董事长李滨告诉《华夏时报》记者,近年来,选择玻尿酸医美的人越来越多,以他的美容机构为例,每年客户增长量可达30%。

  玻尿酸可谓一路狂奔。但这背后,不可忽视的还有暴利引发的市场乱象。李滨向记者透露,为了压缩成本提高利润,玻尿酸C端市场充斥着产品以假乱真、以次充好、假医生违规执业等混乱现象。

  三强并立,行业集中度高

  透明质酸又称玻尿酸,是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖,主要分布在眼玻璃体、关节、脐带、皮肤等部位,发挥重要生理功能。透明质酸具有良好的保水性、润滑性、黏弹性等特性,在医药(骨科、眼科、普外科、整形外科、皮肤科等)、化妆品及功能性食品中应用十分广泛。

  从国际上看,在这片蓝海中,目前仅有艾尔建、爱美客、Q-Med AB、LG 、华熙生物、 昊海生科这6家公司占据了主要的市场份额,其中本土公司仅有3家,形成了极高的行业集中度。从国内来看,华熙生物、昊海生科和爱美客三家企业的产品各自占据了玻尿酸的不同领域。

  华熙生物主要产品为玻尿酸原料产品。据招股书显示,2019年1-3月,原料产品营收占比为48.61%,医疗终端产品营收占比为25%,功能性护肤产品营收占比为26.39%。根据Frost & Sullivan数据显示,2019年华熙生物占据了全球透明质酸原料市场中39%的市场份额,位列龙头。

  昊海生科主要产品是以眼科为主的医用玻尿酸。2019年该类产品占公司营收的44.49%,骨科产品占比为22.43%,整形美容与创面护理产品仅占18.75%。

  爱美客则是以医疗美容为主,产品主要面向医疗机构和经销商。招股书显示,2019年营收占比最大的两款产品,注射用修饰透明质凝胶(爱芙莱)和注射用透明质酸钠复合溶液(嗨体)的收入为2.2亿元和2.4亿元,占总收入的比重达39.27%和43.50%,合计占比逾八成。

  从营收来看,华熙生物和爱美客均录得增长。2019年年报显示,华熙生物营收18.86亿,同比增长49.28%;爱美客营收5.58亿元,同比增长73.74%。业内专家告诉记者,由于爱美客聚焦医美领域,所以更加受益于医美的高速发展。

  李滨告诉本报记者,早期玻尿酸因为高昂价格,使得消费者望而却步。但是自2013年韩国产品进入中国后,玻尿酸市场开始下沉。现在有千元到上万不同档次的产品可供消费者选择。以他的美容机构为例,每年客户增长量可达30%。

  根据Frost & Sullivan数据显示,中国医疗美容市场未来五年复合增长率为27.7%。随着居民消费能力增强和对美容观念的改变,处于医美行业细分领域的玻尿酸得到迅速发展。2019年市场规模达到42.7亿元,2015-2019年复合增长率为22.8%,预计未来将以12.8%的复合增长率在2024年达到76亿元。

  成本与售价相差近百倍

  对比国外价格,李滨坦言,中国的玻尿酸是世界上最贵的。究其原因,上游集中度高,具有很强的定价权。

  记者查阅招股书发现,2019年爱美客的一款玻尿酸产品宝尼达的单位成本价为32.34元/支,销售均价为2547.49元/支,而新氧APP上的终端售价每0.5ml从6000元到10000万不等。

  从毛利率来看,爱美客2019年的综合毛利率为92.63%,相较2018年上升3个点。宝尼达产品的毛利率高达98.73%。对此爱美客解释为,产品销售价格较高而成本相对较低。华熙生物2019 年产品综合毛利率为79.66%,其中原料类产品毛利率为76.12%,医疗终端产品为86.67%,功能性护肤品为78.54%。

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